【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181030

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发布时间:2018-10-29 11:51

【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181030

2018-10-30 07:59来源:华泰证券研究所贸易战/医药/收益

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20181030

买方反馈(公募机构)

大盘观点:

三季报密集披露期,贵州茅台等白马股业绩不达预期,投资者认为后续可能进一步加速市场出清,资金会溢出到其他板块。目前,乐观者认为市场估值处于低位,股价已经反映了部分基本面悲观预期,下行空间不大,去杠杆、贸易战只会影响产业发展的节奏,不会改变产业发展的方向,当下政策底相对明确,只需静待市场底即可;悲观者认为国内经济、国外贸易摩擦仍存不确定性,前期存在的问题仍未解决,同时,企业盈利能力改善短期仍然难以看到,三季报还会出现更多不及预期的个股,市场企稳信号暂未出现。未来关注点可能在于:1,企业盈利能力何时好转;2,三季报情况;3,近期国内外重要会议;4,白马股资金溢出后的流向;5,汇率。

从避险角度,短期看好银行板块,但也有投资者担心补跌风险;看好景气修复,估值较低的公用事业;看好保险、地产、消费、医药以及5G为代表的通讯、电子和电动车等行业中的优质科技公司。

【金工 林晓明(S0570516010001)】金工: 欧美股市走弱,风险正逐步传导(20181028)

15年年中库兹涅茨周期、朱格拉周期拐头向上后,带动流动性不断收紧,使得低利率环境下积攒的高估值问题和债务问题逐渐暴露,是制约全球股市表现的核心风险。16年和17年三周期共振上行,盈利水平的增长对冲了流动性收紧带来的估值压力,全球股市呈现出同步上涨的态势。17年底,基钦周期拐头回落,新兴市场由于受短周期影响更大,盈利增长的不确定性陡然增加,所以估值风险最先释放,股市出现大幅下行;而欧美发达市场受中长周期影响更大,所以基本面上升势头仍然强劲,股市表现也相对坚挺。但我们一直强调,流动性收紧、估值承压是全球市场面临的共同问题,新兴市场的走弱只是一个开端,近期欧美国家股市也出现大跌,或能说明风险已经扩散蔓延。对于A股,我们认为中长期仍然处于下行通道,未来或将面临盈利下行和美股转向的风险,大的底部预计在19年三季度前后出现。

【金工 林晓明(S0570516010001)】金工: 动量增强因子在行业配置中的应用(20181023)

本文由浅入深实证了动量策略在行业配置上的应用:1、普通动量策略具有样本内外参数平台不统一,样本内最优参数在样本外跑输基准,且收益不够稳健,回撤较大等问题,适用性较差;2、引入风险调整动量的概念,实证了夏普比、信息比、路程调整动量的表现,一定程度上提升了样本外有效参数的比例,但超额收益仍然较低;3、引入动量连续性的思想,基于最大日收益率、信息离散度、相对强弱指数、多日动量波动率4种增强方案对普通动量和风险调整动量进行改进,得到了两种有效的增强方案,分别是夏普比率与最大日收益率合成,路程调整动量和多日动量波动率合成。

【汽车 谢志才(S0570512070062)/刘千琳(S0570518060004)/陈燕平(S0570518080002)/李弘扬(S0570517030001)】上汽集团(600104,买入): Q3毛利率提升,现金流环比改善(20181029)

上汽集团(600104)Q3实现营业收入2098.89亿元,同比-0.83%;归母净利润86.91亿元,同比+0.13%;扣非后归母净利润80.58亿,同比-1.5%。2018年前三季度,累计实现营收6747.40亿元,同比+10.97%;归母净利润276.72亿元,同比+12.31%。公司三季度业绩略低于此前预期,主要原因是三季度行业景气度下行,公司整体销量不达预期。我们预计四季度行业景气度可能持续下行,公司作为行业龙头,销量增速领先行业,但仍会受行业影响,预计公司18-20年EPS分别为3.153.223.46元,维持“买入”评级。

【医药 代雯(S0570516120002)/孙昊阳(S0570518060001)】开立医疗(300633,买入): 产品结构改善,业绩稳健增长(20181029)

公司10月28日发布2018年三季度报告,1-9月实现收入7.93亿元(+24.20%),实现归母净利润1.70亿元(+48.38%),实现扣非归母净利润1.44亿元(+40.26%),业绩符合预期。其中3Q18实现收入2.52亿元(+17.59%),实现归母净利润0.46亿元(+27.32%),实现扣非归母净利润0.46亿元(+39.35%)。我们调整盈利预测,预计公司18-20年EPS为0.67/0.95/1.30元,调整目标价为34.22-36.12元,维持“买入”评级。

【医药 代雯(S0570516120002)/孙昊阳(S0570518060001)】乐普医疗(300003,买入): 业绩增长强劲,符合预期(20181029)

1公司0月26日发布2018年三季度报告,1-9月实现收入45.84亿元(+39.33%),实现归母净利润11.43亿元(+54.89%),扣除Viralytics的投资收益1.50亿元、Comed B.V.的一次性关停损失0.32亿元以及政府补助约0.55亿元等影响后,实现扣非归母净利润9.80亿元(+40.50%),业绩符合预期。其中3Q18实现收入16.30亿元(+47.14%),实现归母净利润3.34亿元(+37.35%),实现扣非归母净利润3.10亿元(+49.54%),相比2Q18增长提速(2Q18扣非同比增速为42.53%)。我们维持盈利预测,预计公司18-20年EPS分别为0.76/1.00/1.30元,保持目标价 36.52-38.04元不变,维持“买入”评级。

【社服 梅昕(S0570516080001)】首旅酒店(600258,增持): 同店RevPAR增速下滑,静待回暖(20181030)

公司发布18年三季报: 1-9月公司营收63.69亿元/+0.90%;归母净利润8.01亿元/+45.62%;扣非归母净利润6.64亿元/+21.89%。18Q3营收23.66亿元/+1.84%,环比小幅提升;归母净利润4.61亿元/+49.03%;剔除三季度出售燕京饭店20%股权产生1.26亿投资收益等非经常性损益,扣非归母净利润3.48亿元/+13.8%,低于我们之前预期(35%),主要由于Q3行业景气下滑、公司直营门店净增加(开店加速,关店放缓)拖累利润率提升幅度。考虑Q3非经常损益影响及扣非业绩不达预期,上调18年并下调19-20年盈利预测,18-20年EPS为0.90/1.06/1.22元,下调至“增持”评级。

【轻工 陈羽锋(S0570513090004)/倪娇娇(S0570517110005)/张前(S0570517120004)】顾家家居(603816,买入): Q3收入提速,业绩符合预期(20181030)

顾家家居发布三季报,受益于内生快速发展与外部收购并表,2018年前三季度顾家家居实现营业收入64亿元,同比增长32%;归母净利润7.9亿元,同比增长27%,符合我们此前预期。其中,Q3单季度实现营收23.4亿元,同比增长35%;单季度归母净利润3.0亿元,同比增长31%,较二季度单季27%/7%的收入/业绩增速环比有较大提升。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.51、3.28、3.79元,维持“买入”评级。

【机械 章诚(S0570515020001)/肖群稀(S0570512070051)】恒立液压(601100,增持): 三季报继续超预期,再次上调全年盈利预测(20181029)

恒立液压2018年前三季度收入31.6亿元/yoy+55.9%,Q3收入9.95亿元/yoy+49.2%;归母净利润7.19亿元/yoy+160.4%,扣非后净利润6.2亿元/yoy+136.1%,EPS0.82元。Q3挖掘机行业销量继续超预期,我们再次上调盈利预测,预计2018~2020年EPS分别为0.99/1.21/1.42元,PE为18.65/15.21/12.95X。我们认为2019年挖掘机行业将维持高位运行,国产品牌市场占有率提升有利于公司挖机油缸的增长,液压系统产能释放带动公司市占率提升,给予2019年目标价为25.04~26.83元,对应2019年PE为20.69~22.17倍,维持“增持”评级。

【食品饮料 贺琪/王楠】五粮液(000858,增持): 毛利率持续提升,业绩符合预期

【中小市值 孔凌飞/杨洋/王莎莎】中小市值: 行业周报(第四十三周)

【中小市值 孔凌飞】东尼电子(603595,增持): 光伏影响严重,三季报低于预期

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】金螳螂(002081,买入): 业绩有望加速,签单保持较快增长

【医药 代雯】康美药业(600518,增持): 三季度业绩强劲,战略宏图日益清晰

【医药 代雯】云南白药(000538,增持): 三季度维持平稳增长

【钢铁 邱瀚萱】黑色金属: 行业周报(第四十三周)

【医药 代雯/孙昊阳】乐普医疗(300003,买入): 业绩增长强劲,符合预期

【食品饮料 贺琪/王楠】汤臣倍健(300146,买入): 大单品持续拉动,业绩高增长延续

【食品饮料 贺琪/王楠】洋河股份(002304,买入): 毛利率稳步提升,业绩符合预期

【农业 许奇峰/冯鹤】普莱柯(603566,买入): 创新研发显优势,业绩高增长可期

【宏观 李超】宏观: 工业数据大概率同步下行,关注政策效果释放

【有色 李斌/邱乐园/孙雪琬】紫金矿业(601899,增持): 资产减值计提拖累盈利,矿山利润稳定释放

【有色 李斌/邱乐园/孙雪琬】西藏珠峰(600338,增持): 精矿产量下降影响利润,盐湖项目持续推进

【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】尚品宅配(300616,增持): 多渠道引流见成效,业绩稳步增长

【军工 王宗超/何亮/金榜】华测导航(300627,买入): 营收增速符合预期,费用增加拖累业绩

【军工 王宗超/何亮/金榜】日发精机(002520,买入): 业绩符合预期,收购事项稳步推进

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】中材国际(600970,买入): 业绩持续向好,静待估值回升

【金融 沈娟/刘雪菲/陶圣禹】中国太保(601601,买入): 新单边际回暖,投资稳步改善

【建筑建材 鲍荣富/赵蓬/陈亚龙】伟星新材(002372,买入): 经营环境承压,业绩稳定性突出 返回搜狐,查看更多

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