51信用卡 (2051.HK) :中国信用卡市场迅速发展,更

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发布时间:2018-07-05 17:20

51信用卡 (2051.HK) :中国信用卡市场迅速发展,更多活跃用户助力线上平台

2018-07-06 15:46来源:格隆汇信用卡/公司

原标题:51信用卡 (2051.HK) :中国信用卡市场迅速发展,更多活跃用户助力线上平台

来源:中泰国际

51信用卡业务始于2012年5月,是中国大型针对信用卡人群的P2P借贷平台及一站式个人理财服务平台。51信用卡的业务主要通过“51信用卡管家”APP对用户的信用卡账单进行管理,涵盖个人信用管理服务、信用卡科技服务、在线信贷撮合服务及投资服务等方面。截至2017年12月31日,51信用卡管理约1.06亿张信用卡。亦运营着中国最大的线上信用卡管理平台。

中泰观点:

中国信用卡市场迅速发展,更多活跃用户助力线上平台 根据Oliver Wyman报告,2017年中国发出的信用卡累积数目为7.8亿张,较2016年增长23.8%,预期于2021年将达到约13.3亿张。我们认为未来线上信用卡管理的市场存在增长空间,51信用卡提供多样线上信用卡管理服务,预计公司未来可受益于市场增长。2017年,51信用卡管家应用的注册用户累计数目6200万,复合年增长率为49.8%;按月活跃用户数量计,51信用卡为中国最大的线上信用卡管理平台,占13%市场份额,预期2021年将提升至18%。我们认为庞大的用户基础有助公司占据更多市场份额,而公司全面的线上平台可吸引更多年轻人加入信用卡市场。

经营业绩方面,51信用卡在2016年及2017年的营收分别为5.71亿元及22.68亿元,经审计净利润为-2.23亿元及-13.8亿元。公司口径,经调整净利润分别为0.53亿元、7.44亿元,对应经调整经营利润率分别为15.2%及34.3%,经调整净利率分别为9.4%及32.8%。

估值方面,公司市值为101-137亿港元之间,处于港股同行中间地位;因公司经调整每股盈利为-6.0至-8.1港元,不适用市盈率比较。发售后市净率为4.21-4.98,居于行业中上水平。盈利能力方面,公司17年的ROE,ROA分别为35.9%和-23.3%,ROE高于行业平均水平,但是ROA低于行业平均水平。综合公司在行业地位、业绩情况与估值水平,我们给予其51分,评级为「中性」。

风险提示:(1)政策风险(2)信用风险(3)流动资金风险

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